七问人民币汇率

钟正生 | 财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家

张璐 | 财新智库莫尼塔研究分析师

　　2018年以来，人民币继续在升值的道路上激荡前行。离岸人民币对美元一度突破6.24关口，而开年时还在6.5一线。随着中美贸易摩擦呈剑拔弩张之势，市场对2018年人民币汇率的走向产生了更多的猜想和分歧。

　　本文以问答的形式跟踪解析人民币汇率的新形势，通过对市场关注的“逆周期因子”回归中性、人民币汇率走强的基础、外汇占款增长前景、汇率与利率的关联、汇率升值对出口的影响、贸易战对汇率的影响以及人民币汇改方向等七大问题逐一分析，以期对判断2018年人民币汇率走势及货币政策含义提供纵深化视角。

　　一问：如何理解“逆周期因子”回归中性？