转型背景下，如何稳增长？

长江证券研究所宏观部负责人、首席宏观债券研究员

　　2018年年中以来，伴随经济下行压力的加速显现，政策维稳也在持续加码。本轮稳增长的目的和手段，与传统周期有何不同？转型“攻坚战”背景下，政策维稳如何保持“战略定力”？本文将围绕这些议题，展开讨论。

中国处于经济回落第二阶段的

中后段，政策维稳持续加码

　　1.当前，中国正处于经济回落第二阶段的中后段，企业主动收缩行为拖累经济加速下滑

　　2018年二季度以来，中国经济下行压力逐渐释放。伴随前期信用收缩的滞后影响逐步显性化，需求总体保持弱势。从景气领先指标制造业PMI数据来看，2018年5月以来，制造业PMI指数连续回落，12月制造业PMI已降至49.4%，位于临界点下方，再创2016年7月以来新低。其中，表征需求的PMI新订单指数以及表征企业行为的PMI采购量指数，均大幅回落至临界点附近。