“布雷顿森林体系”崩溃的教训

长江商学院经济学教授、案例研究中心主任

　　今天的中国已是世界第二大经济体，GDP总量仅次于美国，但是，中国的人均收入仍远远落后于发达国家。有趣的是，根据Wind数据，中国的国际投资净头寸（Net International Investment Position，下称NIIP。一国对外资产与负债相抵后所得的净值就是NIIP，正数代表该国是一个债权国）是一个正数，而且数额很大，截至2017年9月末，该数据为17064亿美元。另一方面，截至2017年9月末，中国持有的美国国债总额高达11808亿美元，在所有外国投资者中位列第一。这两个数字向我们描述了这样一幅场景：一个发展中国家将大量的资本输出到美国和其他发达国家。换句话说，穷人把钱借给富人用。考虑到中国的投资回报率一般要高于发达国家，按照资本逐利的原则，中国应该是个资本输入国。中国作为一个体量不小的净资本输出国似乎有点不合情理。