利率市场化面临最佳时间窗口

　　文｜周文渊
　　国泰君安固定收益部研究主管

　　从经济增速与名义利率之间较大差值这一指标来观察，中国经济存在明显的金融抑制。利率市场化旨在消除金融抑制，推进金融深化，通过提高金融市场效率来切实有效低降低利率水平。尽管中国市场化推进的时间较长，但是，目前仍存在存款利率上限管制、企业财务软约束和利率汇率管制放松协调推进三个方面的难题待解决。中期来看，利率市场化的进程是不可逆的，继续推进利率市场化短期会扰动名义利率下滑的节奏，却不会改变名义利率波动的趋势；加快推进利率市场化也要求放松存贷比限制和大幅降低存款准备金率；利率市场化会冲击政府财政融资，国内债券市场对外开放是当前亟须加快推进的政策举措。