日本能否走出慢性通缩

　　高瑞东｜光大证券首席经济学家
　　刘星辰｜光大证券宏观分析师

　　2022年以来，日本通胀水平重回2%以上，促使日本央行逐步推动货币政策趋向正常化。日本首相岸田文雄近期表示，若开启工资—通胀的良性循环，将能助力日本央行在未来几个月终结负利率政策。那么，日本究竟能否彻底摆脱慢性通缩？过去几轮再通胀失败经历是否会重现？本文从这些疑问出发，重点探讨日本慢性通缩的成因以及未来通胀前景。

日本长期低通胀的成因

　　1994年—2021年期间，日本陷入慢性通缩。一般来说，通缩指的是物价水平的普遍和持续的下降。实际经济分析中，一般认为消费者物价指数（CPI）同比涨幅低于1%，且持续6个月以上，可认定为通货紧缩。上世纪90年代初日本泡沫经济破灭后，日本通胀水平持续回落，1994年CPI同比增速降至1%以下，1995年转负，此后至2021年，除个别年份，日本CPI同比基本在0%附近。2012年，“安倍经济学”推出，带动日本经济进入持续的复苏期，力图摆脱通货紧缩，实现2%的通胀目标，但是，2013年—2021年CPI同比均值仅为0.6%，仍低于1%。日本在过去近30年的长期物价基本走平，被称之为“慢性通缩”。