外部冲击与中国韧性

　　文｜程实 工银国际首席经济学家
　　文｜徐婕 工银国际高级经济学家

　　近一段时期，霍尔木兹海峡封锁强烈扰动了国际能源市场价格，市场对于外部能源冲击沿产业链向全行业扩散深为担忧。

　　在此背景下，本文基于中国35个工业行业的月度数据，构建以布伦特原油月均价格同比变化为外生冲击、以行业间滞后回归为传导权重的产业网络模型，并通过逆矩阵方法测算各行业所承受的总冲击程度。

　　结果显示，冲击的落点高度集中于上游能源与化工链条，煤炭开采、石油加工和燃气供应的总冲击分别达到3.74、1.99和1.57，而装备制造、电子仪器及轻工消费等中下游链条的总冲击均值仅为0.30至0.35。