美联储降息之路的图景与影响

　　 文｜罗志恒
　　 粤开证券首席经济学家、研究院院长

　　 文｜范城恺
　　 粤开证券研究院资深宏观分析师

　　继美联储在2025年9月重启降息、10月再次降息之后，12月如期降息，年内已累计降息75个基点。北京时间2025年12月11日凌晨，美联储公布年内最后一次会议决议，如期降息25个基点至3.5%—3.75%。2025年重启降息的逻辑从通胀转向就业，其中，关税对通胀的影响相对低于预期，但是，就业增长放缓的不利影响更加凸显。观察2026年美联储货币政策，不仅要考虑经济层面美国通胀与就业形势的变化，还要考虑政治层面白宫对美联储独立性的施压和影响，即美联储主席及委员的人事变动。