外储转折点

　　中国外汇储备迎来转折点，势必产生道道冲击波。

　　过往10多年间，中国外储由不到2000亿美元，最高攀至近4万亿美元；而在最近14个月里，则骤然减少了4358亿美元。数字背后，是环环相扣的国际经贸逻辑，最突出的是国际经济格局的变迁与中国增长方式的兴替。我们倾向于认为，这一变化是趋势性的，而非偶然的起伏。

　　这一转变的影响是深远的。许多我们熟悉的做法，将遁入历史；许多我们未知的挑战，将横亘在前方。可以想见，货币政策将被迫做出重大调整，比如，央行为对冲外汇占款而超量发行货币、再设法蓄入“池子”内的做法，将退出舞台。举世罕见的畸高的存款准备金率也将逐步回归正常。但是，这一转折引发了诸多疑惑：对金融市场流动性的影响，对人民币利率汇率的影响，国内通货膨胀的影响对全球资本配置格局的影响，等等。近期人民币汇率急剧震荡，便反映了国际投资者对中国经济金融风险的担忧。