怎么读美国的关税排除清单：疫情之下中美产业链的变与不变

　　文丨高瑞东
　　光大证券首席宏观经济学家

　　文丨赵格格
　　光大证券宏观分析师

疫情之前，中美产业链实力透视

　　在对中美产业链的实力和依存关系展开讨论之前，我们首先要站在历史维度上观察全球贸易活动，现在已经进展到了何种程度。学界通常认为，近30年的全球化可划分为两个阶段，1990年至2010年的快速全球化（hyper globalization）、次贷危机之后的慢速全球化（slow balization ）。如果以全球价值链参与度（GVC participation rate）来度量，这一指标在次贷危机后基本保持稳定，不再上行。全球化在最近十年出现降速的原因是多重的：一方面，次贷危机后全球总需求扩张放缓，国际贸易增速整体下滑；另一方面，欧美民粹思潮崛起、地缘政治风险频现等因素，均导致了全球贸易分工合作的进程放缓。