金融市场如何助力先进制造业

刘锋|中国银河证券首席经济学家、研究院院长

王恺|中国银河证券博士后工作站博士后

　　先进制造业作为制造业中最先进、最前沿、最具活力的领域，是制造业高质量发展的重要引擎，也是中国经济转型升级、实现创新发展的基础。2019年中央经济工作会议将制造业高质量发展作为重要任务，强调要推动先进制造业和现代服务业深度融合，坚定不移建设制造强国，体现了国家对促进先进制造业发展的高度重视，说明先进制造业对当前经济发展意义重大。

　　目前，中国制造业增加值已居世界第一，是名副其实的世界工厂。然而，从边际利润率来看，情况并不乐观，尤其是先进制造业，其盈利能力甚至不及传统制造业。2018年国内先进制造业上市公司平均净资产收益率（ROE）为6.6%，低于制造业上市公司7.6%的水平，如图所示。先进制造业上市公司净利润总和占制造业的比重由2012年的41.8%降至2018年的35.7%，同期营业收入占比从29.8%提高到35.4%，如图所示。而作为先进制造业强国的美国和日本，先进制造业一直具有较强的盈利能力。2018年美国、日本先进制造业上市公司平均ROE分别为17.5%和9.3%，均高于其制造业上市公司，也远高于中国的水平。