失衡与调整——中国近年宏观形势特点解析（下）

调整任务与困难

　　在新世纪第一个十年，中国经济开放成长取得巨大成就，并快速改变全球经济版图，展现大国经济追赶的影响力。然而，体改滞后与要素价格扭曲推动货币信用过度扩张，与经济基本面强劲增长力量相互激荡，为经济高速运转持续注入偏快偏热压力；倚重产业型数量型工具的宽泛化宏调手段，难以根治货币扩张、通货膨胀、物价上涨与资产泡沫因素增长顽症，宏观失衡延续深化构成近年调整格局的直接背景之一。

　　在新世纪第二个十年开始之际，早先积累的宏观失衡可从以下方面得到观察。一是经济多年超速扩张透支后续增长能力。景气度偏高时期市场预期过于乐观，推动固定投资规模大、生产周期长的上游行业扩张更快。例如以钢铁为代表的上游部门超常扩张，到2008年已面临调整压力，“四万亿”刺激使得失衡矛盾进一步加重。由于这些部门沉没成本比例较大，过度投资在后续产能过剩调整中面临更为严峻压力。