上市公司“削债型重组” 流行令人忧

　　 文丨张杜超
　　 北京市中伦律师事务所权益合伙人

　　2024年12月5日，财政部部长蓝佛安表示，已将6万亿元新增置换债务额度下达各地，将加快发行使用进度，确保再融资债券发行一批、置换一批，让政策效应尽快释放。此前，中国出台的一系列增量政策里，化债措施是重头戏。10万亿经济刺激计划体现了化债计划，通过“置换”防止地方债务风险，支持地方盘活流动性。从微观的企业视角来看，市场上具备挽救价值与重组价值的企业，通过市场化与法治化手段，以破产重整为司法平台，嵌套多种重组工具，最终实现债务企业涅槃再生的案例大幅增加。近三年来，上市公司采用（预）重整纾困的案件数量已从2022年的13家，快速增长至2023年与2024年的21家与23家。上市公司破产重整投资市场更是备受资本青睐，其中财务投资人在争夺优质上市公司的财投份额时，竞争尤为激烈。