化债之后与“特朗普冲击”：2025年中国经济展望

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　　 文丨罗志恒
　　 粤开证券首席经济学家、研究院院长

　　2025年“特朗普冲击”将加剧中国宏观政策的外部掣肘，但是，中国财政货币政策仍应“以我为主”，通过更大力度的政策措施稳定经济后，汇率、债务等问题都可迎刃而解。政策应靠前发力，走在预期前面。

全球和中美经济运行逻辑转变：从“供需互补”到“需求争夺”

　　过去十余年，全球和中国经济局势经历了风云变幻。美国主动背弃自身主导的经济全球化体系，频繁对中国发起贸易摩擦。中国经济增速换挡，从10%以上的高速增长降至5%左右的中速增长；经济中速增长之下，出现“两个偏离”。一是供需失衡引发的物价低迷导致名义增速低于实际增速，于是，居民收入和财富增值速度偏慢；二是实际增速又低于潜在增速，于是就业仍面临结构性压力，微观主体获得感的提高相对滞后。有必要采取一系列政策和改革举措推动“名义增速回归实际增速”“实际增速回归潜在增速”。