分清“好杠杆”和“坏杠杆”

施康 | 香港中文大学中国经济研究中心副主任

王立升 | 香港中文大学经济系在读博士生

　　2015年底召开的中央经济工作会议明确指出，今年结构性改革的重心为去产能、去库存、去杠杆、降成本与补短板，勇敢面对并着手化解中国的高杠杆问题。虽然从乐观的角度来看，“当你勇敢面对问题时，问题已经解决了一半”，但经济改革往往伴随着高阻力与高风险，在挽起袖子大干一场之前，我们必须先回答如下几个问题：中国的杠杆率到底有多高？从宏观经济层面与微观企业层面来看是怎样的发展趋势？杠杆的配置在不同的企业、不同的区域，以及不同的时期之间是否存在较大的差异？只有弄清楚这些问题，我们才能明白到底是否要去杠杆，如何去杠杆，以及去杠杆之后的路应该怎么走。