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需求调控与供给改革并举

来源于 财新《中国改革》 2016年第2期 出版日期 2016年03月01日
由于中国目前的通缩局面已然维持了一段时间,简单依靠某一种措施并不能完全足以抵御通缩风险,必须供给、需求两侧共同发力,多管齐下
屈宏斌
 

汇丰银行大中华区首席经济学家

  继2015年以6.9%的GDP增幅收场之后,2016年经济开局也并不尽如人意。最新公布的2016年1月制造业PMI跌至49.4,为2012年来8月最低,内外需求同步走弱,经济下行压力明显。而在增长下滑的同时,通胀走低的速度更快。GDP平减指数在2015年中有三个季度为负,全年为-0.2%,通缩压力持续攀升。

  年初以来,中国的股市和汇市数度剧烈震荡,这本质上也反映了投资者对中国宏观经济状况的担忧。我们认为,日益攀升的通缩的风险仍将是2016年经济面临的最大挑战。增长和通胀同时显著放缓,加上企业普遍面临效益恶化、设备利用率不足的严峻局面,总需求不足是当前经济面临的主要症结。

  鉴于此,抵御通缩风险需要多种政策组合,并配合多种稳增长的改革措施。短期内主要任务是尽快带动需求恢复,收窄产出负缺口。除了货币宽松力度更大,财政政策的宽松,包括扩大财政赤字、适度加杠杆、为企业减税、减负,加大基建投资力度等更应当发挥主力作用。我们预计,2016年还将会有近1万亿元左右的减税、精简五险一金的空间。同时,供给侧的诸项改革,如清理过剩产能等,将城镇化与房地产去库存结合起来等,也有助于提高效率,优化资源配置。

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版面编辑:邱祺璞
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