百年前全球化起落的启示

　　文｜方奕 国泰君安证券分析师

　　文｜田开轩 国泰君安证券研究助理

一、贸易视角回望百年前第一轮全球化起与落

　　当前，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期。

　　面对“百年未有之大变局”，我们都第一次历经，逆全球化如何演进？是否摩擦冲突已避无可避？市场由此在过度悲观与过度乐观之间反复横跳。

　　然而，“太阳之下无新事”，全球化并非21世纪的新发明，逆全球化亦非首次冲击人类社会。实际上，20世纪初的全球化程度远超我们估计。在奥地利作家茨威格的笔下，百年前电话、汽车的出现改变了人们的沟通与出行半径，全球经贸的繁荣使得跨国交流与旅行成为常态。更重要的是，彼时世人普遍认为“‘进步’不会中断、不会停止”“这个世界不会倒退到野蛮状态”，对未来的乐观预期达到了顶峰。但是，这繁荣泡影的背后却是日益紧张的国际格局，全球贸易摩擦加剧、关税壁垒日益森严。后发工业国家不仅产成品出口上面对逆风，更在能源与粮食安全上备受钳制，对外的风险敞口不断加大，最终不得不诉诸极端手段。其结果是，上一轮逆全球化的激烈调整长达40年，直至20世纪70年代全球才重新回到上一轮高点水平。