疫后消费：海外经验和中国路径

　　文｜周君芝 谭浩弘 陈怡
　　民生证券宏观团队

　　2022年底，中国疫情防控政策优化之后，持续近三年的疫情终于迎来大闯关。疫情达峰之后，中国居民消费终于如期迎来反弹，这在春节期间表现得尤为明显。 社会各界热切期望中国消费复苏带动一轮内需修复。2023年消费复苏方向非常明确，现在市场困惑的是，未来消费修复弹性多大、持续性如何，当下中国消费又修复到了哪个阶段。 我们先来观察海外疫后消费修复经验，结合国内高频数据追踪疫后消费修复现状，并展望2023年居民消费修复路径。 

国别经验揭示疫后消费修复存在三条基本规律

　　疫情防控放开方面，中国并非是“第一个吃螃蟹”的国家，海外国家有充分的消费修复经验供我们参考。我们主要回溯美国、欧洲（德法）以及日韩几大主要经济体疫后数据，并总结相关经验。