地方财政土地依赖困局待解

　　文｜赵伟 国金证券首席经济学家、研究所执行所长

　　文｜侯倩楠 国金证券研究所宏观研究员

引言

　　2022年，稳增长作为重要的宏观政策主线之一，由财政担大梁、货币与之配合。但是，在局部疫情扰动、地产超预期低迷等因素影响下，财政收支不平衡加剧、地方财政困境凸显。其中，土地财政作为地方政府性基金收入的“顶梁柱”，恶化尤为明显。

　　广义的土地财政收入由土地出让相关税收收入、土地出让收入及土地抵押融资等部分构成。2020年地方财政决算报告显示，地方土地相关税收收入接近2万亿元，占地方本级一般财政收入的比例近20%，相较之下，土地出让收入规模更大，近8.4万亿元，对地方本级政府性基金收入贡献高达93%。2021年下半年起，在地产销售遇冷、土地市场降温下，土地出让收入占地方本级政府性基金收入比重虽有降低，但总体仍超九成。除了土地出让收入，土地本身作为地方政府所拥有优质资产，也曾被作为政府支持向地方融资平台注入。此外，利用土地去抵押贷款也是地方城投企业重要的融资方式之一。