中国是否面临债务危机

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家

　　投资者对中国债务问题的担忧前两年有所消退，不过，近期又忧虑重现。这一变化的主要原因包括了一些新旧交织的因素：1.宏观杠杆率再次抬头；2.PPI陷入通缩；3.经常账户顺差收窄，外债规模增加，人民币贬值；4.部分银行面临资本金和流动性压力，不良贷款很可能趋于上行。但是，我们认为，中国目前不会出现债务危机，因为：1.未来宏观杠杆率上涨幅度将温和可控；2.供给侧改革继续推进可以舒缓PPI通缩压力；3.短期内经常性账户应能保持小幅顺差，且整体而言中国外汇储备足以偿付外债；4.过去几年，银行业已处置了大量不良资产；5.更重要的是，中国的储蓄率依然较高，同时政府对债务相关方仍有较强影响力，应能防止发生由流动性问题而引发的债务危机。

债务问题重现，新旧因素交织