制服超级美元：广场协议

日本大藏省前副相

　　观察1985年到1988年的这段期间，有三个不同的角度，这是我们在本章和下一章的内容，里根第二个任期大部分在这段时间。首先，从美国经济政策角度，里根经济学已经陷入僵局；第二，从认识到汇率政策在调整国际收支方面重要性提升的角度，尤其是通过几个主要国家的协调干预；第三，从国家间经济政策协调系统化的国际努力角度。我将依次对这三个角度进行分析。

　　里根经济学始于1981年。它有四个主要要素：削减联邦开支；削减个人所得税并伴以投资的税收优惠；放松商业活动管制；反通胀的货币政策。为这些经济政策提供理论基础的供给侧经济学，强调税后收益对收入和储蓄的重要性。因此，其鼓吹者支持降低个人收入所得税和公司税，以鼓励储蓄和投资从而刺激经济增长、增加就业机会。如果因此而出现预算赤字，供给侧拥护者认为经济增长将解决这个问题。事后分析，我们能看到两个误判。首先，减所得税没能增加储蓄，是增加了消费。同时，事实证明削减联邦开支是不可能的，因为国防支出的增加和社会福利支出（主要是社会保障、医疗和其他由国会批准的中产阶级和老年人福利）的增加。到1980年时，私人部门的储蓄和投资，同政府部门赤字还大体相当，两者抵销还能维持国际收支基本平衡。换句话说，美国人的净储蓄额还足以在财务上支持其政府的过度开支，不需要从外国人那里借钱解决预算赤字。但1980年以后，私人部门的储蓄和投资间平衡恶化了，同时联邦赤字进一步扩大。这些变化相结合，导致了一个更高的利率、强美元和一个巨大的对外赤字。对外赤字使美国从一个在1981年拥有1410亿美元国外净资产的债权国，转变成一个在1985年净负债1110亿美元的债务国。仅仅四年，一个2500亿美元的浮沉。