货币刺激对实体经济的影响

中国改革基金会国民经济研究所副所长

　　近期由于经济增长下行，中国货币政策正在一步步走向宽松。2014年GDP名义增长率为8.2%，广义货币供应量（M2）增长12.2%，高出经济增长4个百分点。2015年一季度GDP名义增长率（同比）5.8%，而M2增长11.6%，差额扩大到近6个百分点（有人习惯用实际经济增长率加CPI再加2-3个百分点的近似公式判断广义货币增速的合理性，但不尽准确。因为CPI不代表生产资料价格变动，而PPI长期处在负值区间。用名义GDP增速代替实际GDP增速加CPI更可靠。再加2-3个百分点是基于过去的经验和考虑到要素资本化的货币需求，但是否偏高也值得讨论——作者注）。 从贷款看，去年全年增发人民币贷款9.8万亿元，今年一季度已增发人民币贷款4.2万亿元，比去年同期多增发1.2万亿元。